东莞的传统PCB制造商生益电子正迅速实现AI时代带来的盈利机会。8月15日，该公司（688183.SH）发布了2026年上半年的财报，显示上半年营业收入达57.84亿元，同比增长53.46%；归属于母公司股东的净利润则达到11.11亿元，翻了一番，同比增长109.36%。这一业绩的显著增长主要得益于产品结构、市场布局和生产能力的全面提升：AI服务器PCB成为核心产品线，海外市场收入占比稳保持在50%以上，新增加的生产能力正在产生良好的经济效益。在此期间，公司的毛利率也上升至34.31%，较去年提升近4个百分点，创下了自上市以来的最高半年度水平。尽管上游材料价格经历了数轮上涨，面临成本压力，但实现如此高的毛利率实属不易。

根据市场研究数据显示，到8月19日，生益电子引发了券商的高度关注。华创证券对其目标价格进行了上调，提至178元，相比之前的目标价上涨了72.16%，并给予“强推”评级。截至8月20日收盘，生益电子的股价为104.40元，涨幅0.98%，年内累计上涨9.61%，市值达到874亿元。在收入增长超过50%以及利润翻倍的背后，生益电子的提升并非单纯依靠产量的增加。从半年报来看，公司毛利率从去年的30.39%上升至34.31%，这是上市以来同期的最高纪录。这种毛利的提升离不开产品结构的优化，公司的PCB产品主要定位于中高端市场，细分为计算机及服务器电路板、通信网络设备电路板和汽车电子电路板等。在报告期内，AI服务器所需的高多层电路板和高阶HDI电路板比例显著提升。

报告中还指出，生益电子在5~6阶高阶HDI和30层及以上高多层电路板等关键技术上已取得全面突破，产品已通过全球顶尖算力平台的认证并实现大规模交付。800G光模块PCB开始批量出货，并且规模逐季增长，1.6T高端交换机产品也进入小批量生产阶段，1.6T光模块PCB则处于打样测试阶段。然而，收益的增长也伴随着成本的迅速提升。半年报显示，今年上半年生益电子的营业成本达37.99亿元，同比增长44.82%。公司指出，原材料在产品生产中的成本占比较高，是定价的重要因素之一。而在2026年上半年，原材料供应紧张及价格上涨也对公司的运营造成了一定的压力。

实际上，相较其他PCB同行，生益电子因其母公司覆铜板行业的龙头地位，具备了在供应和成本控制上的协同优势。广东生益科技股份有限公司作为控股股东，直接和间接持有生益电子62.50%的股份。在2026年上半年，生益电子向母公司采购原材料的金额为5.85亿元，占同期同类采购总额的16.26%。为了把握PCB行业的旺盛需求，公司也正在积极扩产。生益电子在半年报中披露，其四大重点项目的产能提升正在推进。国内产能持续拓展，东城智能算力中心的高多层高密互连电路板项目一期预计在今年3月投产，并已实现逐步爬坡，二期项目也在逐步投入中；吉安项目总投资约19亿元，第一阶段于6月完成试生产，第二阶段提前启动，建成后预计年产能将达到70万平方米；东莞人工智能计算HDI生产基地的项目也已于5月底进入土建阶段，计划布局5阶及以上的高阶HDI产品。

除此之外，生益电子还在海外拓展生产能力。公司于2023年7月决定投资建设泰国生产基地，计划投资约1亿美元。目前，该项目处于设备安装和调试阶段，公司亦在同步推进关键设备的采购并组建海外运营团队。预计到2026年第三季度试产，该项目将专注于大算力高端电路板，从而完善公司全球化的生产布局。与此同时，海外收入占比也在逐步增长，上半年境外收入为29.95亿元，占总营收的51.79%。根据Prismark的预测，2025至2030年，亚洲（不包括中国大陆和日本）的PCB市场将以13.2%的复合年增长率增长，高于全球的11.0%。

招商证券的研究报告指出，生益电子早前已完成了新平台高层数PCB产品的研发和认证，预计收入增速将在第三季度进一步加快，北美主要算力客户及ASIC客户，以及国内AI芯片客户将可能成为中期重要的增量来源。作为国内核心的AI PCB供应商，公司在中长期的发展潜力被普遍看好。野村证券的研究报告也指出，预计生益电子将在2026年下半年持续受益于核心ASIC客户的新产品量产（例如Trainium 3），这将为平均售价和毛利率的提升提供强有力的支撑。在行业周期与产能扩张的背景下，生益电子的高增长能否持续，泰国生产基地的试生产及产能提升将是接下来关注的重点。